સેબીએ એક્વિઝિશન નિયમોમાં કર્યો મહત્ત્વનો ફેરફાર, હવે મર્જરને કારણે શેરના ભાવ નહીં બગડે

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી)એ એક્વિઝિશન નિયમોમાં મહત્વપૂર્ણ ફેરફારો કર્યા છે, જે મર્જર અને એક્વિઝિશનમાં સ્થાનિક કંપનીઓના ખર્ચમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કરી શકે છે.

માર્કેટ રેગ્યુલેટરે કહ્યું છે કે, જ્યારે ઓપન ઓફર માટે ભાવ નક્કી કરવામાં આવે છે, ત્યારે સમાચાર અથવા સંવેદનશીલ માહિતી બહાર આવ્યા પછી શેરના ભાવમાં થતી વધઘટને તેમાં સામેલ કરવામાં આવશે નહીં.

આ સુધારો અફવાઓની સત્યતા જાણવા માટે સેબીની નવી સિસ્ટમનો એક ભાગ છે. આ સિસ્ટમ 1 જૂનથી અમલમાં આવશે. પરંતુ ઉદ્યોગના સહભાગીઓ હજુ પણ આ અંગે વિગતવાર સિસ્ટમ અથવા નિયમોની રાહ જોઈ રહ્યા છે.

ઓપન ઑફર માટે કિંમત નક્કી કરતી વખતે, તે જોવામાં આવે છે કે ઑફરની જાહેરાતના 60 દિવસ પહેલાં વોલ્યુમ વેઇટેડ એવરેજ એટલે કે શેરની સરેરાશ કિંમત કેટલી હતી. પરંતુ ઘણી વખત ઓપન ઓફરની ઔપચારિક જાહેરાત પહેલા જ મર્જર-એક્વિઝિશનના સમાચાર મીડિયા સુધી પહોંચે છે, જેના કારણે સંબંધિત કંપનીના શેર વધવા લાગે છે. તેના કારણે ઓપન ઓફરની કિંમત પણ વધે છે અને એક્વિઝિશન માટે જઈ રહેલી કંપની માટે તે મોંઘી બની જાય છે.

કાનૂની નિષ્ણાતોએ જણાવ્યું હતું કે આ ફેરફારો કંપનીઓને વિશ્વાસ અપાવશે કે અકાળે સમાચાર પ્રકાશિત થવાથી શેરના ભાવને અસર થશે નહીં અને સોદો બગાડશે નહીં.

સિરિલ અમરચંદ મંગલદાસના પાર્ટનર આંચલ ધીરે જણાવ્યું હતું કે, “મૂલ્ય જાળવી રાખવાની આ વ્યવસ્થા આવકાર્ય છે. સોદાની જાહેરાત પહેલા પ્રવર્તતી કિંમત સાથે લિસ્ટેડ કંપનીની કિંમત અને ડીલના ભાવ પર અફવાઓની અસર ઉદ્યોગ માટે મોટી ચિંતાનો વિષય હતો. અમે કિંમત નિર્ધારણ પદ્ધતિની વિગતોની રાહ જોઈ રહ્યા છીએ જે અફવાઓને નિષ્ક્રિય કરશે, પરંતુ આ યોગ્ય દિશામાં એક પગલું છે.

1 જૂનથી, ટોચની 100 લિસ્ટેડ કંપનીઓએ 24 કલાકની અંદર કોઈપણ મીડિયા માહિતીની પુષ્ટિ કરવી પડશે, નકારી કાઢવી પડશે અથવા સ્પષ્ટ કરવું પડશે. આ સિસ્ટમ આ વર્ષે 1 ડિસેમ્બરથી ટોચની 250 લિસ્ટેડ કંપનીઓ માટે લાગુ થશે. અગાઉ આ નિયમો ફેબ્રુઆરીમાં લાગુ થવાના હતા પરંતુ તે મોકૂફ રાખવામાં આવ્યા હતા.

ત્રિલીગલના પાર્ટનર સંજમ અરોરાએ જણાવ્યું હતું કે, 'આનાથી લિસ્ટેડ કંપનીઓને બજારમાં ચાલી રહેલી અફવાઓને મજબૂતી અને આત્મવિશ્વાસ સાથે નિપટવા માટે હિંમત મળશે કારણ કે તેમને ખાતરી આપવામાં આવશે કે તેના કારણે શેરના ભાવમાં થતી વધઘટને કારણે , બિડર્સ સફળ થશે કંપની ડીલથી દૂર નહીં જાય. આનાથી આખરે સામાન્ય શેરધારકોને ફાયદો થશે કારણ કે માહિતીની વિકૃતિ અથવા છુપાવવાની શક્યતા ઘટી જશે.

ઉદ્યોગ સંગઠનોના સભ્યોનું પ્રતિનિધિત્વ કરતી સંસ્થાએ અફવાઓની તપાસ અંગેના સ્વીકૃત નિયમોમાં ફેરફાર કરવાનું સૂચન કર્યું હતું. આ સૂચનોને પગલે સેબીએ માર્ચમાં તેના બોર્ડ ઓફ ડિરેક્ટર્સની બેઠકમાં ફેરફારોને મંજૂરી આપી હતી. પરંતુ હજુ સુધી આ મુદ્દે વિસ્તૃત પરિપત્ર બહાર પાડવામાં આવ્યો નથી.

જ્યારે આ પરિપત્રો 'અસર વિનાના ભાવ' માટે અપનાવવામાં આવનાર માળખા પર બહાર આવશે ત્યારે પરિસ્થિતિ સ્પષ્ટ થશે. સેબીના નિયમો હેઠળ, પ્રેફરન્શિયલ ઇશ્યૂ, ઓપન ઑફર્સ અને અન્ય ઘણા વ્યવહારોની કિંમત વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઇસ (VWAP) પર આધારિત છે. VWAP નો ઉપયોગ ચોક્કસ સમયગાળા દરમિયાન શેરની સરેરાશ કિંમતની ગણતરી કરવા માટે થાય છે. આ ગણતરી કરતી વખતે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

સેબીએ આવી ગણતરીઓ માટે ‘અનઈફેક્ટેડ વેલ્યુ’નો ઉપયોગ કરવાનું સૂચન કર્યું છે. કંપની બાબતોના વકીલ સુપ્રીમ વાસ્કરે જણાવ્યું હતું કે, 'આ ફેરફાર હસ્તગત કરનાર અને બજારને અનુરૂપ હોય તેવું લાગે છે. એવું કહી શકાય કારણ કે માહિતી લિકેજની ઘટનામાં, હસ્તગત કરનાર એન્ટિટી બજાર ભાવની વધઘટ માટે સંવેદનશીલ હશે અને ઓપન ઓફરની કિંમત નક્કી કરવા માટે લિસ્ટેડ કંપની તરફથી અનુગામી સ્પષ્ટતાઓ પર ધ્યાન આપવાની જરૂર રહેશે નહીં .

કિંગ સ્ટબ એન્ડ કાસિવા, એડવોકેટ્સ એન્ડ એટર્નીના ભાગીદાર પૃથ્વીરાજ સેંથિલ નાથન કહે છે, “સેબી કંપનીના મૂલ્યાંકનનું ચોક્કસ ચિત્ર મેળવવા પર વધુ ભાર મૂકી રહી છે. આનાથી રોકાણકારો ભાવની વધઘટથી ગેરમાર્ગે દોરાતા અટકાવશે. વધતી જતી પારદર્શિતા ખોટી માહિતીને કારણે થતા સટ્ટાકીય વેપારને રોકવામાં મદદ કરશે. આ સાથે બજારની સ્થિરતા અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધશે.